区块链、比特币、ICO：令人震惊的庞氏骗局

泡沫的形成与破灭将永远是资本市场永恒的主题。小泡沫的形成与破灭，往往与商业模式本身的bug有关，而大泡沫的形成与破灭，必然与时代、国家、长期趋势密切相关。

2008年9月，以雷曼兄弟倒闭为开端，金融危机在美国爆发并波及全球。为应对危机，世界各国政府纷纷采取量化宽松等措施，救助因自身失误而陷入危机的大型金融机构。这些措施引起了广泛的怀疑，并在某一时刻引发了占领华尔街运动，最终引发了民众对传统金融的愤怒。

2008 年 10 月 31 日，纽约时间下午 2 点 10 分，一个普通密码学邮件列表的数百名成员收到了一封来自自称是中本聪的人的电子邮件：“我一直在研究一个新的电子现金系统，它完全点对点，没有任何受信任的第三方。” 然后，他将他们引导到一份描述新货币体系的九页白皮书。同年 11 月 16 日，中本聪发布了比特币代码的高级版本。

2009 年 1 月 3 日，中本聪在芬兰赫尔辛基的一台小型服务器上挖出了比特币的第一个区块——创世区块，并获得了“第一矿”奖励——50 个比特币。

比特币的世界来了！

✦ 一、区块链，是馅饼还是陷阱？

区块链技术的核心是去中心化的分布式互联网数据库技术解决方案。2008年，比特币传奇之父中本聪发表了一篇关于他研究的电子现金系统的文章《比特币：APeer-to-Peer Electronic Cash System》，打开了区块链技术的潘多拉魔盒。利用这种技术理念和方案，他在没有任何央行背书的情况下，创造了风靡全球的虚拟电子数字货币——比特币。

专注于：

比特币不等于区块链！

比特币不等于区块链！

比特币不等于区块链！

比特币只是第一个大规模应用区块链技术的典型例子。

从笔者不成熟的角度来看，区块链的原理大致如下：

青青草原上住着一群羊，这里没有货币。你有多少钱记在村长的账本上。账本第一页是懒洋洋一家，第二页是胖洋洋一家……平时大家都是用微信扫一扫购物+转账。大家一有钱进出，就立即向村长汇报。八百年过去了，村长头发都掉光了。每只羊都争先恐后地当村长，因为这样既可以发挥自己版面的收入，又可以把村里的钱借给下一个狼村领取福利！

一只羊提议给每户寄一份像村长一样的账本。为防止大家随意乱弄自己的账号，规定每吃完一头羊，必须通过村头的扩音器喊：我吃（赚）了几捆草。然后所有的羊都被扫了下来。这种方法就是区块链所谓的去中心化分布式账本！

去中心化就是赋予每只羊记账的权力。分布式账本解决了坏心羊随意发币、篡改数据的问题。账簿中记录每只羊名下的进出账的章节称为区块。万一有很多羊跑到村口的喇叭边同时宣布进出帐怎么办？当然，跑得最快的羊会抓住喇叭。不同羊的不同奔跑能力称为算力。

但归根结底，区块链是一种理想化的技术！

现实并不那么理想。有人的地方就有利益，有利益的地方就有江湖。基于比特币的江湖人越来越多，也越来越与众不同。

1、内部分化出现，比特币背离初衷

区块链技术由一群相信自由主义的奥地利经济学家和 IT 从业者发起。整个系统的初步搭建，是由一些顶级程序员、黑客、数学天才、密码学家和各种奇葩推动的。完成后，他们创建了一个最高级别的联赛。像任何这样的组织一样，它们的共同点是高度聪明、高度自愿和高度自由。

不过，这群天才也太理想化了。他们低估了人类的欲望！

理想情况下，区块链是为了对抗中心化货币体系的无能（金融危机）和对公众的剥削（通货膨胀税、铸币税等）。搞革命，就得打大旗。“请为民生求命”的大旗一经举起，立即引起共鸣，迅速传遍全球。此外，比特币在短短八年内创造了百万倍的增长，创造了无数的创富神话。

名利之下会有分化。由于比特币的内部派系经历了多次交火：内部分裂出现，以程序员为代表的“（去中心化信仰-经济自由主义）原教旨主义者”主张坚守“去中心化”的初衷，保持比特币原有的2100万枚数量不变，并通过程序更新降低交易成本，这对广大韭菜来说是好事。

但它却动了控制比特币产能的“修正主义者”（资本家、矿工）的蛋糕，他们鼓吹扩张（实际上是通货膨胀），最终取代全球央行并收取铸币税。不幸的是，修正主义胜利了。在利益面前，比特币是最不靠谱的原则。如果还能发挥作用，只能说明利益不够吸引。

2、在人类的贪婪之下，比特币的本质发生了巨大的变化

比特币的发明者中本聪（Satoshi Nakamoto）进行了一项真实世界的实验，以验证他自己的方案。对他来说，可能只是一场游戏，也可能是一群才华横溢的发烧友在进行完美的技术演绎，但事情的发展显然超出了他们的想象。

随着比特币的价值被投机者炒作，资本在巨额利润下涌入！区块链底层代码是开放的，类似于手机上的安卓系统。因此，以太币、莱特币以及各种山寨币层出不穷。现在有成千上万种类似的虚拟货币，而且还会层出不穷。政府也在努力，各种财团也在努力。

许多甚至只是以比特币名义的电子磁盘。在传统结构下，增加一个新的前端，可以讲述一个“智商税”的新故事。

比特币最初的概念是去中心化，后来演变成一个又一个的“中心”；原来基于底层区块链开发的虚拟货币总量有限，而现在虚拟货币种类多达上千种；大多数人投资比特币不是基于它的价值基础，而是它的升值空间！

另一方面，当人们发现比特币不仅在区块链上有用，而且用真正的纸币购买时，它的价值也日夜变化。各方皱眉，原本先进的区块链技术被打包成花哨的项目到处赚钱，甚至形成了一系列产业链！挖矿风靡一时，各种虚拟货币交易平台层出不穷，甚至还有用虚拟货币融资的伎俩，各种庞氏骗局的载体。

各种乱象之下，比特币早已脱离了本质！

除了炒作，由于其匿名性和流动性，比特币的作用更多的是犯罪组织洗钱、非法转移资产、绑架勒索、走在合法灰色地带的工具！

由此衍生出的各种版本的人性故事，对于中本聪本人来说是绝对无法预料的，​​早已背离了他最初的设计意图。

为什么比特币会发展到中本聪作为创始人消失的地步，而他手中可以兑换巨额财富的110万比特币甚至都没有动过？也许是技术至上的原教旨主义，也许是形势的发展已经完全超出了他的控制和想象应该是一个重要原因。

综上所述：起初，比特币是一种实验工具，用于检验自己的理论，只属于智商最高的群体；可现在却成了一群恶魔的武器。如果把比特币看成是去中心化的货币实验，那么比特币生态系统正在陷入加速中心化的漩涡：短期套利者成为其交易的主力军，比特币作为支付方式的应用场景似乎已经到来结束。属性作为投机/投资产品。

归根结底，区块链本身只是一种技术，就像在魏则西事件中，莆田用免疫疗法的背心欺骗了人们，而责备的免疫疗法确实是人类征服癌症的新途径。昨天，诺华真正的免疫疗法获得了FDA的一致批准，人类战胜癌症进入了一个新阶段……

技术是中性的，但由于人类的贪婪和资本对利润的追求，技术的应用最终落入了深渊！

✦ 二、比特币，到底是一场货币革命，还是一场惊天动地的骗局？

那么，如果比特币能够摆脱混乱并修复自身的漏洞，它能否成为一场货币革命？很多人相信比特币，是因为他们坚信比特币最终会取代现有的货币体系！

让我们从货币的角度来看看吧！

理论：货币不是作为交换媒介的商品，而是由三个基本要素构成的社会技术。

1）用于度量值的抽象值单位；

2）信用记录系统，可记录双方的信用余额或债务余额；

3）可转让，即被广泛接受比特币价值来源于何处，因此可用于清算。

所以理论上，货币是一种可流通的信用。纸币是中央银行的集中信托合约，是中央银行资产软交换的合约。整个金融世界都是建立在信用的基础上的。

货币可以由任何材料制成，它代表一种可转让的债务。今天，随着货币的数字化，未来我们将进入无现金世界。货币只是一串数字，作为清算交易的一种手段而存在。所以在这个层面上，数字货币是一种回归，确实是对货币本源的回归。金融危机之后，比特币诞生了。似乎符合以上三个基本特征。有一次，有人威胁要取代现有的货币体系。

然而：现代金融市场错综复杂，政治环境动荡，过于理想化的比特币在这样的现实环境中充满了各种谬误和矛盾！

从货币角度看：

1）货币没有价值，比特币有。

一般来说，价值来自对未来现金流的贴现。如果股票的价值来自于公司分红的贴现，债券的价值来自于票息和到期本金的贴现，那么比特币的“价值”从何而来？是人们的理想主义，是对自由理念的倡导，还是人们对比特币会成为货币的乐观预期？这正是比特币的悖论。如果人们因为比特币的“货币属性”而投资，当比特币真正成为现代意义上的货币时，它的投资价值就会立即消失。像我们谁还有纸币作为投资产品？

此外，当流通的 1300 万比特币中的 50% 被 950 人拥有时，可以得出结论，这是一个完全浅层、非流动性的封闭市场。明眼人不难看出交易市场的狭窄程度。所以比特币在这个层面上并不是真正的货币。

这里题外话，提醒玩虚拟货币的人。不管这个数字虚拟货币多么先进（其实并不先进），数量有限（实际上是无限的），如果失去了炒作和收藏价值，它本身的价值就是0，它们的价格只有由交易者决定。虚拟就是虚拟。连郁金香都比不上，至少有真正的郁金香，虚拟币什么都没有。一旦有一天泡沫破灭，所有的虚拟货币都会恢复到他们的价值，也就是0！

2）比特币悖论还体现在 2100 万上限与通货紧缩之间不可调和的矛盾。

大多数比特币的支持者认为比特币是法定货币时代已经开始的信号：他们相信这是因为 2100 万比特币是不变的（在理想条件下）。可以“创造”的比特币数量的算法控制意味着它没有被人为滥用的危险，这导致了它的一大优势：没有通货膨胀。但“创造”的数量逐年减少，总量有限，这意味着它很可能走向相反的方向：通货紧缩。

如果比特币只在虚拟世界中流通，不接触网络外的实物，或者只用于非法交易，那么整体影响很小，可以用真钱来缓和。目前，比特币长期以来一直与现实世界的物品联系在一起——比特币已经被用来支付实物，并且可以兑换多种货币，这意味着比特币的紧缩将导致其所有者坐视实际财富的增加。即使它的货币单位可以细分，但在数量固定的前提下，随着产能的扩大，每单位货币的价值还在不断增加，即价格下跌，这恰恰是中国的痼疾。金属标准，及其被遗弃的主要原因。作为一种货币，2100 万比特币的承诺一定是一个天然的 bug。

3）从国家主权角度：比特币更不可能被认为是货币！

无论何种货币，成为法定货币只有一个充分必要条件——国家主权背书。

即便全民认可某种货币，主权暴力机器也能分分钟让这种货币失效。王朝更新时，此类事件频频上演。任何政府机器都不会容忍这种不受控制的“免费资金”。经济行为是公民的基本行为，对基本行为的控制是国家权力的切入点。我们打个最直观的比喻：如果所有的交易和支付行为都像银行一样绕过机器，这个税怎么收？如何让大多数人愿意掏出口袋里的钱？

最后要知道，国家权力的边界就是主权货币的边界。

在全球货币去中心化之前，必须有一个主权去边界的过程。货币自演变以来，已成为国家权力的象征。各国通过汇率、利率等手段规范国家间贸易关系，利用经济制裁进行政治博弈。所有这些的载体是它们各自的法定货币。而现实情况是，全球政治板块目前并不是一个整体。即便比特币可以在全球流通，也无法发挥这种“政治经济平衡”的功能！“欧元区一体化”的困境就是最好的例子。

那么，比特币的未来在哪里？除非国家主权认可比特币，否则比特币肯定会在这个泡沫破裂后消亡。没有主权背书，它只会存在于货币历史中。任何有一点智商的政府都不会承认比特币是法定货币。

因此，笔者更倾向于认为比特币不过是一群高智商天才在互联网世界争夺经济主权的集体痴迷。而炒作比特币的投机者，无疑卷入了一场令人震惊的骗局：

400多年来，一个接一个的大金融泡沫破灭前都有各种精美的包装，说着“这一次不一样”，可惜，每次的结局都一模一样——破灭！

这一次轮到虚拟货币了，可以说是走到了极致——这很可能是一款融合了人类历史上各种经典金融玩法和技术的“创新”游戏，也是最宏伟的（区块链+虚拟货币）。！

但是，这仍然是一个骗局。

✦ 三、ICO：中途融合区块链和比特币，作弊中作弊

让我们来看看最近的一些都市传说：

Qtum“上市”首日，最高价66.66元，涨幅33倍；

公信宝众筹的时候每股几毛钱比特币价值来源于何处，现在翻了90多倍；

小蚂蚁币从50美分涨到了40元；

最夸张的Stratis，一年涨了1500倍；

反观“BAT”，八天暴涨八倍，一天翻了一番。

以上数据来自于一种名为ICO的融资模式，它与区块链和比特币（一系列虚拟货币）息息相关！

ICO的玩法我们直接扔出一张资金走势图，大家看懂资金走势，瞬间明白ICO的目的：

所以说白了，ICO也是为了赚钱。唯一的诀窍是将股份或收益权变成“代币”，然后公开出售。投资者可以从代币升值+“分红”中获得收益！玩法类似于IPO，但绕过了证券公司、证券交易所监管机构等“机构中心”，投资者和募资者直接进行交易。

所以你可以将ICO理解为一个去中心化的“地下股票市场”。显然，它复制了区块链中去中心化的思想，灵活利用比特币这种流动性很强的虚拟货币来规避监管。

在所有的资本博弈中，我们只需要弄清楚三个问题：钱从哪里来？钱是用来做什么的？钱最后都去哪儿了？您可能可以看到它的性质！

由于大大缩短了投融资链条，ICO被视为颠覆传统VC的革命性模式。然而，大量“跟钱”的参与者，彻底冲淡了这种模式最初“去中心化”和“民主化”的理想主义。

动辄数十次的飙升，让参与者疯狂上百次。

1、阿姨入市，庄家收割。

不受监管的 ICO 直接进入狂热状态。ICO众筹项目主要有两种类型：一种是利用区块链模式改造商业生态的项目，另一种是直接股权众筹项目。他们用来筹集资金的工具只是一份带有商业计划的白皮书，发布在第三方筹资平台上。没有专业机构帮助投资者选择项目和控制风险，第三方平台不对投资者负责。

问题的症结在于，很多投资者都知道大多数项目没有价值，或者他们正在赚钱。投资者主要关注代币本身的价值升值。只要代币可以在交易所交易，ICO 投资者就可以通过炒作赚钱。由于新上市代币的“市值”较低，作为银行家成功的可能只有几百万。

因此，炒币，尤其是“山寨币”，成为庄家诈骗的沃土！多家经销商、分销平台联合诈骗。经销商持有大量股份，以大量资金运作，使价格暴涨。ICO 完成后，散户资金进来，交易商出售他们的股份以获取巨额利润。

在这个阶段，ICO基本上是一个纯粹的愚蠢游戏！

有交易的地方就有贪婪，有活跃的交易的地方就有活跃的贪婪。参与这个游戏的人大多是1985、1980年代出生的年轻人，风险意识不是很强，还有华人大妈。这些投资者没有受过良好的投资教育！然而，在巨额利润的诱惑下，他们纷纷涌入这个市场，进入了骗局！在这里，有几个月成长上百倍的神话，也有一夜倾家荡产的悲歌。

即便A股在各层监管之下，依然有各种花式炒作的热钱、代币在ICO圈，在不受监管的荒野中，不难想象各种炒作，大家都在玩鼓声和路过的鲜花。的冒险游戏，当潮水退去，收获的必定是一批批涌入的散户。

“区块链+虚拟货币”的ICO玩法结合了多种金融技术。它看起来很华丽，但它具有庞氏骗局的所有特征：

1）骗局不创造财富，只转移财富；

2）需要信徒不断进场才能推高价格；

3）基于未来会有更多信徒加入的承诺，先入市者希望后入者在高位接单。

2、突然监督

面对日益疯狂的ICO市场，在美国证监会（SEC）于7月25日宣布对ICO进行监管后，8月29日，美国证监会再次发布ICO投资风险警告，一些上市公司“拉高抛售”等骗局。

回到中国，央行、证监会甚至网信办都在调查ICO相关事宜。中国证监会要求相关智库提交ICO研究报告。虽然监管的步伐，中央和地方政府不同，但监管的态度已经比较明确。

多家财经媒体发布消息：据称是由央行金融市场司联合证监会、银监会、中国互联网金融等几大司局代表组织协会参加了联席会议。在这次会议上，监管部门酝酿了一个可行的方案。一些敏感的ICO平台甚至已经开始暂停业务。一旦监管的大锤落下，这场打鼓撒花的游戏就结束了！所有的气泡都会在半空中消散！

就像前不久威武的P2P大佬带着嫂子跑了一样，如果不强制监管，以后的逃跑恐怕会太多，甚至嫂子也会还不够，还有虚拟货币的不可追踪性，甚至是后续追踪。无法展开。

令人匪夷所思的是，随着时代的发展进步，“智商税”的征收并不是越来越难，反而越来越有效率。

✦ 结论

1637 年，一种名为郁金香的花在荷兰的价格飙升至令人震惊的水平。与上年相比，郁金香总增幅高达5900%！1637年2月，一株名为“Augustus Forever”的郁金香以6700荷兰盾的价格售出，足以在阿姆斯特丹买下一座运河边的豪宅，当时荷兰人的年平均收入只有6700荷兰盾。150 荷兰盾。

每个人都参与了这个泡沫猜测：王子，王子，小贩，甚至政府。

当人们终于意识到这种投机并没有创造财富，而只是转移财富时，郁金香的价格在 1637 年 2 月 4 日突然暴跌，成千上万的人在这场注定的崩盘中破产。

作为人类历史上记载最早的投机活动，荷兰的“郁金香泡沫”展示了自那时以来人类社会的所有投机活动，尤其是金融投机活动中的各种要素和环节：完全背离常识，狂热追求财富、羊群效应、理性的彻底丧失、泡沫的最终破灭和数百万人的破产。

人类从历史中吸取的唯一教训是，人类无法从历史中吸取任何教训。

在投机的世界里，我们听到了太多：这一次是不同的。

然而，在故事的最后，每次都是一样的。

比特币也不例外。

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【关于作者】

雨人 | 国汇·专栏作家

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