有色金属点评：中国进口反弹带动基本金属上涨，钨价呈现疲软迹象

上周（截至2013年8月9日）海外主要基本金属全线大幅上涨，锡价创近四个月新高，其他品种创近两个月新高。上周中国经济数据异常亮丽，外贸进口远好于预期，中国经济呈现企稳回升态势，带动基本金属价格大幅上涨。不过，上周美联储多位官员表示，最快将于9月开始缩减QE，因此需要对9月基本金属价格持谨慎态度。上周稀有金属表现相对缺乏亮色。值得注意的是，MB大陆钨精矿价格继今年1月中旬以来连续上涨后，上周首次下跌，跌幅0.96%。经历大幅上涨后，上周稀土品种出现分化。其中，前期表现强劲的重稀土氧化镝下跌4.3%。不过，近期稀土行业整顿的消息不断，再加上收储的传闻，这些仍将是对稀土价格的支撑。上周，有色金属板块上涨6.88%，跑赢大盘。我们预计经济复苏和利好政策仍有望带动有色金属板块继续走强。目前，在基本金属和贵金属中，我们相对看好中金岭南。在金属新材料和稀有金属企业中，云南锗业和厦门钨业相对乐观。

支持评级的要点

上周，海外主要基本金属价格继续全线大幅上涨，而黄金持平。 LME基本金属上涨2.77-4.89%，其中锌、锡和镍涨幅最大，4.32%、4.38%和4.89%。近期涨幅最大的锡价创下近四个月新高，其他品种也创下近两个月新高。同期伦敦黄金价格持平，而白银价格上涨 4.37%。

上周中国经济数据明显好于预期。美国7月非制造业指数为56.0，预估为53.0，继续保持扩张势头。 7月欧元区综合PMI终值为50.5，创两年新高，预期值为50.4，初值为50. 4.而中国的经济数据也格外亮眼。 7月份进口同比增长10.9%，预计仅为2.1%。 3年来最大；中国7月份固定资产投资和工业增加值增速也好于预期。

锡市场的看涨情绪仍然很高。锡价是近期表现最好的贱金属。印尼即将进入斋月，锡锭产量或将减少。此外，国内多家锡矿仍处于停产状态，市场供应量较小，对锡价形成支撑。虽然国内下游需求不旺，但供应商整体惜售，看涨情绪不减。

国内金属库存全线下降，国外金属库存中仅锌小幅上涨。上周，LME金属库存仅小幅上涨0.62%，其余为下跌未来会暴涨的金属，其中铜跌幅最大2.33%。国内SFE金属库存全线下降，其中铜跌幅最大7.59%。

稀有金属价格普遍疲软。上周稀有金属中铟、五氧化二钒和大陆氧化钼分别上涨3.49%、1.49%和1.08%；铬矿、钽矿和碳酸锂分别下降2.94%、2.68%和1.94%。上周大陆钼精矿价格继续回升，突破1400元。受环保问题影响，作为原料的粗铟供应十分紧张未来会暴涨的金属，加之投资需求增加，预计铟价将继续上涨。碳酸锂继续下滑，主要是夏季淡季需求疲软。

钨价出现疲软迹象。 MB大陆钨精矿价格自今年1月中旬以来持续上涨，上周首次下跌，跌幅0.96%。上周，中国五矿公布8月份报价为16万元/吨，较7月份公开报价上涨约5000元/吨。事实上，7月中下旬，中国五矿对外报价已经在16万元/吨左右。 ，但达成的交易很少。

市场观望气氛浓厚，现货市场成交清淡，需求疲软。此外，中国五矿近三周未在现货市场采购，部分供应商下调报价以吸引订单。如果未来五矿不恢复对外采购，钨价可能面临下行压力。

稀土价格正在企稳。经历前期大幅上涨后，上周稀土品种出现分化。其中，氧化镨上涨3.12%，重稀土氧化镝下跌4.3%。近日，工信部表示，8月15日至11月15日，将联合8个部门严厉打击非法开采稀土，整顿非法生产活动。此外，有传言称，近期政府将采购和储存稀土产品。因此，虽然下游行业没有复苏迹象，但我们预计稀土价格前景仍可保持坚挺。

上周有色金属板块上涨6.8%，跑赢大盘（沪深300指数上涨1.72%）。

有色板块整体表现良好，其中锡、稀土上市公司表现较好，主要受中国经济数据向好和新一轮稀土整治政策拉动；但是锂和再生金属公司的表现很差。

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