华尔街的第一个比特币 ETF 疯了！

随着华尔街第一只比特币交易所交易基金的推出，资金涌向了该产品，该产品可追踪比特币期货合约。短短4个交易日，12亿美元资金涌入ProShares比特币策略ETF，将比特币价格推至历史新高。

该产品连续创下基金行业多项纪录：全球最快突破10亿美元的基金；该产品首日成交额突破1亿美元，创历史第二高。如此规模的资金流入，不禁让人对其市场空间充满遐想。简单估算，以全球 ETF 资产 9 万亿美元为上限，如果比特币 ETF 占据全球市场 1% 的份额，其市场规模将达到 900 亿美元，几乎占比特币近期的1.@ >1 万亿美元市值的 10%。

在资产价格上涨的时期，比特币ETF无疑是基金公司快速赚钱的金碗；但对于 ETF 瞄准的广大散户投资者来说，此类产品未必是安心的捷径。不少金融监管机构担心，这种面向广大投资者的产品形态，可能会将虚拟货币背后的高波动性和高风险带入全球金融体系，成为打开影响金融体系风险的“潘多拉魔盒”。

ETF狂欢的背后

虚拟资产盛宴之巅

对比特币的基本追求有很大的背景。一方面，新冠疫情以来，各国央行推高了包括虚拟货币资产在内的各类资产价格，比特币在过去12个月里上涨了近400%。自从今年几家华尔街机构宣布支持比特币交易以来，这种高度波动的另类资产从未像现在这样融入金融体系。

另一方面，著名的特斯拉总裁埃隆马斯克一直在发声支持。比特币越来越受到普通人的关注，甚至很多投资者抱着赌徒的心态用杠杆买入。不仅在美国和欧洲，甚至在韩国这样的亚洲国家，也有很多年轻人愿意赌上自己的财富来参与这场比赛。比特币的参与者已经是全球性的。

这场市场动荡的高潮是该产品的成功推出。比特币的恐惧与贪婪指数在过去一周创下六个月高点，显示出市场参与者的“极度贪婪”。

然而，这并不是世界上第一个比特币基金。早在2013年，灰度公司就在加拿大发行了“灰度比特币信托基金”。与这款新美发产品相比，有几个不足之处。首先，它设定了50,000美元的最低投资门槛，将最热心的散户投资者拒之门外，流动性无法与ETF相提并论。其次，作为传统基金，投资者只能在一级市场直接赎回，然后在二级市场卖出，给投资者带来交易风险。最重要的是，远离华尔街的首都中心，产品很难在全球范围内获得关注。

现在上市的比特币ETF改善了以往产品的缺陷，参与门槛大大降低，赎回方便比特币etf怎么购买，流动性强，产品发行受到广泛关注，有利于吸引更多大主流机构资金入市，叠加散户的参与热情，虚拟资产的热度达到顶峰。

在金碗里赚钱

大大小小的基金公司都在加紧

ETF的产品形态为众多基金公司所觊觎。它为投资顾问打开了一个窗口，可以将虚拟资产添加到资金管理账户中，可以无缝集成到多个投资组合中。许多流行的智能投顾可以将其添加到资产管理账户中。在美国证券交易委员会批准了第一个比特币产品后，更多的资产管理公司加入了这一行列。

正是在良好反馈的刺激下，华尔街第二只比特币ETF即将于10月22日上市，后续产品将陆续推出。目前，已经有更多比特币期货ETF在排队等候，比如也申请了相关产品的女性科技投资人“木姐”。与此同时，两大现货比特币基金发起人Grayscale和Bitwise在过去几周一直在积极申请在美国市场发行相关ETF。

这些公司表示，期货和现货市场已经足够成熟，可以满足 SEC 要求的标准。他们认为，期货和现货市场现在基本同步，减少了从一个市场到另一个市场的市场操纵或套利的可能性。他们认为，如果比特币期货可以包含在 ETF 中，那么比特币现货也可以。

但是，现货 ETF 要获得监管机构的认可，仍需防止市场操纵，加强基本的市场监管机制。但这可能仍然具有挑战性，因为比特币现货市场比期货市场更加分散和自由。从本质上讲，比特币颠覆了边界，是一种难以监管的资产。

专业投资者的套利工具

获得30%的年化收入

虽然散户投资者希望口袋里的钱很少，但希望通过比特币的快速飙升，专业投资者发现这个 ETF 创造了一个有利可图的机会。

基本上，在比特币 ETF 与期货挂钩后，随着新资金流入比特币 ETF，基金必须购买期货才能获得比特币价格的敞口。期货合约每月到期，这意味着基金必须定期将其持有的资产“滚动”到下个月的合约中。最近的需求激增推高了比特币的短期期货价格，并可能使其与基础现货市场脱节——在两个价格之间造成了可能获利的差距。

在传统市场中，高频交易者快速进入市场以缩小价格差距，消除点差和套利机会。但虚拟资产大玩家的缺乏意味着很少有人愿意花额外的钱来消除价格差异。此外，芝加哥商品交易所对保证金要求较高，因此比特币现货与期货的价差成为套利者的最爱。

比特币在全球范围内广泛交易，并且在不同的交易场所定价不同，这意味着交易者可以在现货市场上以最低的价格购买比特币，这无疑放大了这种交易的好处。机会。一些机构投资者甚至指出，买入比特币 ETF 并卖出芝加哥商品交易所交易的期货的“简单套利交易”可以产生 30% 的年化回报。

除了套利机会外，对于专业投资者而言，ETF产品良好的流动性和期货所固有的杠杆率无疑使其成为更便捷的投资工具。

或者是散户投资者的咬蛇

业内人士不建议购买

在资本和乐观情绪的推动下，比特币的暴涨价格为散户购买这只ETF提供了足够的理由：门槛低、购买方便、标的资产仍在上涨。但专业人士建议散户投资者不要掉以轻心。

首先，现有的ETF有其自身的问题，它不是直接投资比特币，而是投资于CME期货市场交易的比特币期货。目前，该基金持有近 45% 的 11 月期货合约敞口。如果该基金保持这种流入速度，由于头寸限制比特币etf怎么购买，到月底将没有任何期货可购买。如果发生这种情况，该基金的资产净值将与比特币价格有相当大的跟踪误差。

其次，当旧合约到期时，基金必须在下一期继续买入，这是有成本的。当期货合约的价格高于上个月时，这种情况称为期货溢价。期货溢价带来的“负展期收益率”实际上侵蚀了长期回报。

相比收益损失的小问题，期货ETF在某些情况下也可能面临无法预料的麻烦。最近一个突出的例子是美国石油基金 (USO)，由于原油价格短暂下跌，该基金在 2020 年 4 月的几天内暴跌了 44%。尽管此次抛售是由疫情导致的石油需求下降和库存短缺引发的，但原油期货市场的特殊性放大了价格波动，给基金造成了巨大损失。

比特币的高波动性甚至比前所未有的负油价还要糟糕：今年早些时候它暴跌了 30% 以上。自成立以来，价格已被证明极具波动性，并且容易受到各种内部和外部因素的影响。一旦市场转向，资金大规模逃离虚拟货币，比特币ETF很可能会出现类似的快速下跌，对市场不太了解的散户投资者将遭受重大损失。

很多币圈人士指出，ETF的形式不会让高风险资产更安全；如果您不了解ETF或期货的复杂产品结构，不建议散户购买。

中美立场不一致

监管态度的变化反映了什么？

就在今年上半年，市场并不期望美国监管机构批准此类产品。此次比特币ETF获批被认为是虚拟资产主流化的重要一步，从而将比特币价格推至历史新高。虚拟市场的兴起让支持者认为，即使是基于期货的 ETF 也是该行业的一大胜利，将区块链技术推向主流金融系统的更深处。

美国监管体系对比特币态度的转变令人惊讶，这与新任SEC主席Gensler的态度有关。与以前的监管机构相比，他更愿意接受新技术，他关于比特币 ETF 的最新声明是“努力将其纳入投资者保护之中”。他仍然支持比特币监管，这次不批准现货比特币产品。

据了解，目前比特币交易量大部分来自现货，交易发生在新成立的交易所，交易时间较短，很多交易所分散在全球，不受传统监管机构的控制，往往没有成熟的交易机制完备的交易所，对投资者的保护也乏善可陈。近日，因美国Binance出现量化交易错误，平台比特币价格大跌近90%，部分客户被迫平仓或面临数百万美元损失。

从目前的监管情况来看：一方面，期货市场在美国是一个高度监管的市场。出于政治和实际原因，实物比特币 ETF 预计不会很快获得美国监管机构的批准。这是美国监管大门打开的重要前提。

另一方面，美国监管释放带来的炒作掩盖了一个事实，即比特币仍然面临着关于其金融合法性的巨大问题。尽管它在现实世界中的使用有所扩大，但它仍然是一种没有有形价值的数字虚拟代币，而中国和其他许多国家都将比特币视为一个不稳定因素，并在最近禁止了所有相关交易。在此前提下，虽然该产品的普及可以为少数投资者和机构带来巨大的收益，但一旦通过美国发达的金融体系普及，由此产生的风险将需要全球金融体系。共同承担责任。