揭穿比特币死亡螺旋理论

在熊市期间，比特币的批评者似乎总是最响亮的，这意味着这些时期也造成了关于数字资产的最荒谬的负面言论。 除了天使投资人 Jason Calacanis 和经济学家 Nouriel Roubini 等人对比特币死亡的过多呼吁外，现在还有一种理论认为比特币面临“死亡螺旋”，比特币矿工决定完全停止开采加密资产。

与大多数其他类型的比特币 FUD 一样，这并不是第一次阐述这一理论。 就在去年，比特币现金 (Bitcash) 的支持者，如 Bitcoin.com 首席执行官 Roger Ver，对通过增加采用新的山寨币来终结比特币网络的想法感到头晕目眩。 从那以后，比特现金兑比特币下跌了约 81%。

关于“挖掘死亡螺旋”……

我们多次看到的另一块 FUD。 尤其是 2011 年底和 2014 年底/2015 年初。这不是问题，原因有几个。

这次故事最荒谬的版本来自圣克拉拉大学金融学教授阿图利亚·萨林 (Atulya Sarin) 在一篇题为“比特币即将变得一文不值”的专栏文章中。 让我们仔细看看这个理论的问题，使用沙林作为响应的基础。

死亡螺旋情景

比特币死亡螺旋基本上是一种情况比特币 死亡，大量矿工决定大约同时停止挖矿，因为该活动对他们来说不再有利可图。 比特币的协议规则的结构使得大约每十分钟应该开采一个新的交易块。 如果更多的矿工在网络上使用哈希算力（可能是由于比特币价格上涨），那么区块会被发现得更快，而随着矿工开始离开网络（可能是由于比特币价格较低），区块被发现的速度也会变慢频繁地。

这个想法是，在价格大幅下跌后（或由于其他原因），许多矿工决定离开网络，网络将有效停止，无法进行新的交易。

Sarin 在他的观点中没有明确提到的是，每 2016 年区块还有一次挖矿难度调整。 如果网络哈希率在之前的 2016 个区块期间下降，这种难度调整将使查找区块变得更容易。 这实际上意味着假设沙林死亡螺旋预测必须在 2016 年的某个时间范围内发生（大约两周，一切正常时）。

死亡螺旋理论的问题

那么什么样的算力下降会导致真正的死亡螺旋呢？ 这种场景在现实世界中可行的可能性有多大？

ASIC 时代最严格的挖矿难度降低发生在周一，使得寻找新区块的难度降低了 15%。 让我们假设一个比这糟糕五倍的场景，假设网络哈希率在相同的困难时期下降了 75%。 在这种情况下，每 40 分钟而不是每 10 分钟开采一个区块。 如果下降发生在新难度阶段的早期（假设通​​过它的四分之一），那么从上一次难度调整到再次调整难度需要六周半的时间（而不是正常的两周）。

平均每 40 分钟而不是每 10 分钟开采一次并不是什么大问题。 大多数使用链上比特币交易的场景（比如交易所交易、买入并持有、在线购买）不需要在一两个小时内完成，更不用说十分钟了。 闪电网络目前正在作为一种即时的第 2 层支付解决方案推出，但它不会受到较慢的出块时间的影响。

如果比特币的网络哈希率在单次难度调整期间下降超过 75%，则可能表明系统存在严重问题。

然而，假设网络哈希率在不到两周的时间内下降了 95%。 在这种情况下，由于以较慢的速度开采区块（有效地减少了区块空间供应），交易费用在整个下降过程中飙升。 这意味着挖矿盈利能力的下降可以通过交易手续费收入的增加来抵消。

在过去，有很多情况表明交易费用在区块奖励中所占的比例大于区块补贴（新创建的比特币），这相当于至少使每个区块的比特币计价矿工收入翻一番。 值得注意的是，最近四次交易费用已经超过了去年泡沫破灭时的大宗补贴。 这正是死亡螺旋理论的支持者所说的最有可能发生死亡螺旋的确切场景。

此外，有很多人投资于比特币的成功，他们可以通过以高得离谱的交易费用保持网络平稳运行来有效提高挖矿的盈利能力。

最后比特币 死亡，如果你仍然不相信死亡螺旋的情况不会发生，可以通过使用硬分叉来改变比特币的难度调整算法来解决问题。 是的，比特币硬分叉在过去已被证明难以协调，但网络停止工作的情况与添加新功能或进行更改以改变与运行整个节点相关的成本的情况大不相同。

硬分叉不会导致分裂，因为每个人都使用不同的方法移动到新网络来处理难度调整。 不太可能在旧链上开采另一个区块。

需要明确的是，在我看来，这种情况出现硬分叉的可能性为零。

“但这次不一样”

Sarin 在他最近的文章中还声称，这次比特币死亡螺旋的威胁是不同的。 讽刺在这里非常有力，因为“这次不一样”通常是人们在投资泡沫时所说的（正如许多比特币怀疑论者所指出的那样）。 Siran 在 4 月份的另一篇文章中首先提出了三个不同的原因。

在Sealand看来，这次情况不同，2018年的跌幅比以往大很多，这次的输家是新来的人，很快就会退出，而比特币期货产品以前对矿工来说是不存在的。

Siran 将这三点归结为一个故事，即绝大多数哈希率目前由比特币领域的新手控制，他们只对短期利润感兴趣（由期货市场提供支持），他们赢得了我们能够继续挖矿的机会损失，因为这些损失的幅度将远远超过矿工过去的损失（由于历史上较高的名义价格波动）。

首先，期货市场出了问题。 自 2013 年以来，矿业公司已经能够对冲比特币价格波动。

就最近这个泡沫的规模而言，是的，它比名义上的要大； 然而，应该记住——正如已经解释过的——如果每个人都决定大致同时关闭他们的采矿设备，死亡螺旋的情况只会开始形成。

在过去一年半的时间里，比特币的网络哈希率从每秒 5 个扩展到每秒 60 个，但哈希率下降到每秒 37 个。 一些挖矿业务，例如 GigaWatt，已经破产，但不同的挖矿业务在其业务计划中对比特币价格有不同的假设。

还必须记住，随着一些挖矿业务下线，在下一次难度调整后，保持在线挖矿业务会变得更有利可图，因为对挖矿区块的竞争较少。 换句话说，如果一半的网络哈希率离线，矿工的盈亏平衡点可能会从 3,000 美元上升到 1,500 美元。

当然，如果比特币的价格跌得够快、够快，几乎任何商业计划都会泡汤，但沙林预测的价格跌幅，即使以比特币的标准来看，也是触目惊心的。 如果确实发生了这样的价格下跌，则比特币可能因其他原因而失败。

虽然 Sarin 甚至可能会说在适当的情况下可能会导致哈希率急剧下降，但这有点像指出你被闪电击中的可能性比中彩票的可能性更大。

还应该注意的是，比特币挖矿通常是一项长期投资，涉及硬件的初始购买、长期电力合同和其他前期成本。 一些矿工在关闭设备时可能比其他人更开心，但每个人不会同时起床离开——而且，当谈到哈希率下降时，这是最重要的一点。 没有导致死亡螺旋。